ブラックロックのビットコインETF、成績は振るわずも資金流入が続く理由を整理

2025年12月21日

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ブラックロックのビットコインETFは成績は振るわずも資金流入が続く理由を整理します。 価格の上下で評価が割れやすい一方、機関投資家の資金は粘り強く入っており、その背景には運用構造と投資行動の違いがあります。

ブラックロックのビットコインETFとは何かを整理する

ブラックロックのビットコインETF（現物型）は、暗号資産取引所で直接ビットコインを買うのではなく、証券口座でETFを売買することでビットコインの値動きへのエクスポージャーを得る仕組みです。現物を保有する設計のため、先物型に比べて価格追随（トラッキング）が素直になりやすい点が特徴とされます。

それでも、投資家が体感する「成績」は、単純な値上がり益だけでは決まりません。購入タイミング、保有期間、為替、手数料、スプレッド、税務上の扱いなどが重なり、期待したほど増えていないと感じる局面が出ます。特にニュースで「史上最高値」「急落」などの見出しが踊ると、短期の損益で判断しやすくなります。

私自身も、ETFは便利な反面「買った瞬間から評価がプラスになりにくい」局面があると感じます。スプレッドや相場のボラティリティが大きいと、数日〜数週間の体感成績が悪く見えやすいからです。ただ、それでも資金流入が続くのは、短期損益以外のメリットが大きい投資家層が存在するためです。

成績は振るわずと言われる背景価格と指標の見方

成績が振るわないと語られるとき、多くは「直近の騰落率」や「最高値からの下落率」といった短期指標が根拠になっています。ビットコインは値動きが大きく、ETFになってもボラティリティ自体が消えるわけではありません。結果として、数週間〜数か月の区間で見ると、株式指数より見劣りする期間が出やすいのが実情です。

また、ETFの成績評価には「基準価額（NAV）」「市場価格」「純資産総額（AUM）」「資金流入（フロー）」など複数の観点があります。ここを混同すると、事実認識がズレます。例えば、価格が下がっても資金流入が続くことはあり得ますし、逆に価格が上がっていても資金流出が起きることもあります。

さらに、同じビットコインETFでも、売買が集中する時間帯や流動性、マーケットメイカーの厚み、売買コストで体感リターンが変わることがあります。短期のパフォーマンス比較だけで「良いETF／悪いETF」を断定すると、投資家の目的と噛み合わない判断になりがちです。

成績評価で混同しやすい指標

並列で整理すると、見落としが減ります。

騰落率：一定期間の価格変化。タイミング次第で印象が大きく変わる
NAVと市場価格：乖離が小さくても売買コストは別に存在する
トラッキング差：手数料や運用上の微差で積み上がる
資金流入と価格：フローは需要の強さ、価格は需給と市場心理の合成
AUM：規模の大きさで、流動性や信頼感に影響しやすい

このあたりを分けて見るだけで、「成績は振るわずも資金流入が続く」という現象がかなり説明しやすくなります。

資金流入が続く理由 1 規制下の投資手段としての利便性

ブラックロックのビットコインETFに資金流入が続く最大の理由は、規制下で扱える投資手段としての利便性です。暗号資産取引所の口座開設や送金、保管、セキュリティ管理に不安がある層にとって、証券口座で完結するETFは心理的ハードルが低い選択肢になります。

特に機関投資家や富裕層のマネーは、内部規程やコンプライアンス上、取引所での現物購入が難しいことがあります。ETFなら、既存の運用ルールや監査フローに載せやすく、バックオフィスの負担も軽くなります。結果として、価格が冴えない局面でも「積立・分散」の資金が淡々と入ってくる構図が生まれます。

また、ETFは税務や報告の面で整理しやすい場合があります（居住国や商品設計で異なります）。投資家にとっては、運用成績の見栄えだけでなく、管理コストや説明可能性も重要です。私の感覚でも、ETFは投資判断の説明がしやすく、家族や共同出資者がいる場合ほどメリットが大きいと感じます。

資金流入が続く理由 2 長期ポートフォリオの組み込み需要

資金流入が続くもう一つの理由は、長期ポートフォリオに少量組み込む需要です。ビットコインはリスク資産としての側面が強い一方、インフレヘッジや非相関資産としての期待が語られることがあり、株式・債券中心の運用にスパイスとして少額配分する考え方が根強くあります。

ここで重要なのは、資金流入の主体が「短期で勝ちたい個人」だけではない点です。年金、財団、ファミリーオフィスなどは、数年単位の時間軸でリバランスを行います。短期の成績が振るわなくても、あらかじめ決めた比率に近づけるために買い増すことがあり、これが下落局面でのフローを支えることがあります。

また、ビットコインETFが複数登場したことで、比較検討の土台が整いました。市場では「手数料」「運用会社の信頼」「流動性」「スプレッド」などが選定軸になり、結果としてブラックロックのような大手に資金が集まりやすい面があります。ライバル比較の文脈でよく出る「手数料」「純資産総額」といったキーワードは、投資家の意思決定に直結するため、流入継続の説明にも欠かせません。

長期投資家が重視しやすい選定軸

運用会社の信頼性：ガバナンスや情報開示の安心感
流動性：売買のしやすさ、板の厚さ
スプレッド：見えにくい実質コスト
手数料：長期では効きやすい
純資産総額：規模が大きいほど安定運用が期待されやすい

こうした要素は短期の値動きとは別の評価軸なので、成績が冴えなくても資金が入る理由になります。

資金流入が続く理由 3 市場心理と押し目買いそしてニュースフロー

ビットコイン市場では、ニュースが需給に与える影響が大きく、短期の感情が価格を動かしがちです。ところがETFの資金は、裁量トレードだけでなく、定期購入やモデルポートフォリオに基づく機械的な配分も含まれます。ニュースで急落しても、一定比率を維持するために買いが入ることがあり、これが資金流入として観測されます。

さらに、米国の金融環境や金利見通し、リスクオン・リスクオフの切り替えも関係します。株式市場が調整するとビットコインも売られやすい一方、長期目線の投資家は「下がったら少し拾う」を実行しやすい。ETFはその実行手段として便利なので、押し目買いの受け皿になりやすいのです。

私が見ていて面白いのは、価格が横ばい〜弱含みでも、資金流入が完全には止まらない局面があることです。これは、投資家がビットコインを「短期の投機」だけでなく、「長期のオプション的資産」として扱い始めている兆候にも見えます。もちろん過信は禁物ですが、フローの粘りは市場構造の変化を示すサインになり得ます。

ブラックロックと他社のビットコインETF 比較の見取り図

ここでは、ブラックロックのビットコインETFを理解するために、競合と比較する際の見取り図を表にします。個別銘柄の優劣を断定するというより、何を比較すると納得感が出るかを整理する目的です。検索上位でも頻出の「手数料」「純資産総額」「資金流入」といった観点を入れておくと、判断がぶれにくくなります。

比較項目	ブラックロックのビットコインETFで見られやすい特徴	投資家にとっての意味
運用会社の信頼性	世界最大級の資産運用会社としてのブランド	ルール整備や長期保有の安心感に繋がりやすい
純資産総額（AUM）	伸びやすく流動性も厚くなりやすい	売買しやすさ、スプレッド改善が期待される
資金流入	価格が冴えない局面でも入りやすい傾向	長期資金の受け皿として機能しやすい
手数料	競合と比較して判断される	長期ではコスト差が累積しやすい
トラッキング	現物型のため比較的素直になりやすい	価格連動の分かりやすさに繋がる

比較のコツは、短期の成績だけでなく、売買コストや流動性を含めた「実質の使いやすさ」を見ることです。特にETFは、買う瞬間のスプレッドが意外と効きます。投資額が大きいほど、数bpの差が無視できなくなるので、機関投資家ほど流動性の高いETFに集まりやすい構造があります。

投資する前に押さえたい注意点リスクと向き合い方

ブラックロックのビットコインETFに資金流入が続くとはいえ、リスクが小さいわけではありません。ビットコイン自体が高ボラティリティであり、短期間で大きな含み損を抱える可能性があります。成績が振るわないと感じる局面は今後も起こり得るため、投資前に「どの時間軸で」「どの程度の下落を許容するか」を決めておくことが重要です。

また、ETFだからといって無条件に安全になるわけではなく、価格変動リスクに加えて市場流動性、制度変更、税制、取引時間の違いなどの要素もあります。さらに円建てで投資する場合は為替の影響も受けます。ビットコインが上がっても円高で相殺される、あるいはその逆もあり得ます。

個人的には、ビットコインETFは「少額で、ルールを決めて、長期で観察する」姿勢と相性が良いと思います。短期で結果を求めると、どうしても値動きに振り回されてしまいます。資金流入という事実は心強い材料になり得ますが、それだけで安心してフルベットするのは避けたいところです。